近年來，以“XX微”命名的公司儼然成了財富密碼，國科微（300672）、士蘭微（600460）、富瀚微（300613）都是二級市場的明星公司。

在半導(dǎo)體行業(yè)這波“自主可控”浪潮中，上海燁映微電子科技股份有限公司（以下簡稱：燁映微）也將目光瞄向了創(chuàng)業(yè)板。

（圖片來源：科創(chuàng)長三角）

業(yè)績暴漲能否延續(xù)？

資料顯示，燁映微主營MEMS紅外熱電堆傳感器、傳感系統(tǒng)，可廣泛應(yīng)用于醫(yī)療健康、安防監(jiān)控、智能家居、消費(fèi)電子、工業(yè)控制等領(lǐng)域。

市場對于燁映微最深刻的印象，必定少不了其在2020年實現(xiàn)的業(yè)績爆發(fā)。2018年至2020年，燁映微的營業(yè)收入分別為1479.02萬元、3244.95萬元、6.62億元；凈利潤分別是296.37萬元、844.36萬元、3.84億元，2020年凈利潤同比增長整整44.52倍。

燁映微坦言，業(yè)績爆發(fā)主要是因疫情影響，市場對于測溫產(chǎn)品的需求大幅增長，公司應(yīng)用于額溫槍、耳溫槍等疫情防控相關(guān)的紅外熱電堆傳感器呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢。

受此影響，燁映微主要財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，招股書顯示，2018年至2019年燁映微的綜合毛利率分別為49.75%、49.09%，在2020年則大幅躍升至70.33%，同年公司的資產(chǎn)負(fù)債率下降至僅有7.78%，而這一指標(biāo)在2018年、2019年分別為59.60%和35.85%。

突如其來的市場需求讓燁映微賺得“盆滿缽滿”，但是隨著疫情逐步得到控制、疫苗的推廣，以及紅外測溫傳感器競品的增多，燁映微業(yè)績增長的持續(xù)成為一個疑問。

根據(jù)QYResearch的數(shù)據(jù)，2020年至2022年全球紅外熱電堆傳感器的市場規(guī)模將從7.14億美元下降至5.32億美元，復(fù)合增長率約為-13.68%，而同期全球用于醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的該類傳感器出貨量會從2.18億只下降至1.50億只，復(fù)合增長率為-17.05%。未來兩年市場預(yù)期將整體縮水，燁映微也將面臨業(yè)績考驗。

銀柿財經(jīng)記者注意到，招股書中燁映微亦強(qiáng)調(diào)了“業(yè)績下滑風(fēng)險”，其表示，“因國內(nèi)疫情整體趨于平穩(wěn)，國際疫情持續(xù)蔓延勢頭已得到明顯遏制，同時更多的公司可能加入到紅外測溫傳感器的競爭行列，所以應(yīng)用于疫情防控相關(guān)的傳感器銷量及價格可能下行，如公司不能及時、有效開拓新產(chǎn)品、新客戶，將存在業(yè)績下滑的風(fēng)險?！?

下游高度集中于醫(yī)療行業(yè)

燁映微產(chǎn)品主要應(yīng)用的下游領(lǐng)域高度集中在醫(yī)療行業(yè)，招股書顯示，2018年至2020年，下游應(yīng)用領(lǐng)域中醫(yī)療健康占燁映微主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為83.02%、81.66%、92.00%。不過，燁映微在工業(yè)控制、安防監(jiān)控、智能家居等項目上，2020年收入有明顯增長，但由于醫(yī)療健康貢獻(xiàn)的收入規(guī)模較大，導(dǎo)致從收入結(jié)構(gòu)上無法很好地展現(xiàn)出來。

不過雖然燁映微強(qiáng)調(diào)公司在智能家居、安防監(jiān)控等領(lǐng)域已進(jìn)入大華股份（002236）、云米、華盛昌（002980）等客戶的供應(yīng)鏈體系，但銀柿財經(jīng)記者查詢發(fā)現(xiàn)，招股書披露的已履行和正在履行的重要銷售合同總計3.24億元，其中銷售對象為醫(yī)療行業(yè)公司的合同金額共3.15億元，占比高達(dá)97.22%，并且目前一共有2份合同還在履行中，共計5472萬元，對象分別為江蘇魚躍醫(yī)療（002223）設(shè)備股份有限公司和深圳樂普智能醫(yī)療器械有限公司，從重要的銷售合同來看，燁映微是否在其他應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大的突破還需要觀察。

高度集中于醫(yī)療行業(yè)的下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)，使得燁映微的業(yè)績在2020年迎來爆發(fā)，但也可能面臨回落產(chǎn)生的更大的波動。

產(chǎn)品存“代差”，能否與外資分食？

據(jù)悉，紅外熱電堆傳感器分為單點(diǎn)和陣列兩類產(chǎn)品，單點(diǎn)產(chǎn)品主要用于額溫槍、耳溫槍、工業(yè)測溫儀、手機(jī)、智能穿戴、智能家居等小型終端；陣列產(chǎn)品將單點(diǎn)單元進(jìn)行陣列化排布，是對單點(diǎn)產(chǎn)品的迭代，所要求的技術(shù)水平更高，可檢測更廣區(qū)域內(nèi)輻射紅外信號物體的信息，多用于安防監(jiān)控、智能建筑、工業(yè)控制領(lǐng)域。

資料顯示，燁映微目前的陣列技術(shù)水平與德國海曼等頭部企業(yè)仍存在一定的差距，外資領(lǐng)先企業(yè)可以實現(xiàn)陣列紅外熱電堆傳感器大規(guī)模生產(chǎn)，而燁映微還無法規(guī)?；a(chǎn)該類傳感器，招股書顯示公司的該類產(chǎn)品正處于出樣階段。

記者注意到，根據(jù)招股書，公司在陣列產(chǎn)品方面銷售將陣列傳感器與處理電路集成的陣列傳感系統(tǒng)，如果燁映微自己研制的陣列傳感器還在出樣階段，那么銷售的陣列傳感系統(tǒng)中使用的又是什么傳感器呢？對于這一點(diǎn)燁映微并沒有進(jìn)行說明。

目前，燁映微陣列產(chǎn)品收入規(guī)模較小，2019年開始銷售陣列傳感器系統(tǒng)，2019年、2020年分別實現(xiàn)收入214.78萬元、447.46萬元，并且是以小陣列傳感系統(tǒng)為主，屬于中低端產(chǎn)品，而往往陣列越大的產(chǎn)品分辨率越高。

銀柿財經(jīng)記者從燁映微官網(wǎng)查詢到，公司32x32的小陣列產(chǎn)品有兩款，以其中的YY-32A為例，該款產(chǎn)品溫度測量范圍為-20℃至500℃，幀率為9至20赫茲。然而根據(jù)麥姆斯咨詢2018年的數(shù)據(jù)，德國海曼當(dāng)時的32x32陣列產(chǎn)品測溫范圍就已經(jīng)能到達(dá)-20℃至1000℃，幀率是2至240赫茲。由此可見燁映微陣列產(chǎn)品規(guī)模較小，技術(shù)仍存在差距，想要從外資主導(dǎo)的陣列產(chǎn)品市場突圍似乎并不容易。

站上半導(dǎo)體的風(fēng)口，燁映微能否獲得資本市場認(rèn)可？對此，銀柿財經(jīng)記者將保持關(guān)注。