中美技術(shù)博弈加劇及新質(zhì)生產(chǎn)力升級(jí)需求釋放，通用電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器領(lǐng)域迎來(lái)變局。2025年第一季度，鼎陽(yáng)科技交出了一份亮眼成績(jī)單，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13,180.52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4,069.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.96%，單季業(yè)績(jī)重回快速增長(zhǎng)軌道。一季報(bào)發(fā)布后，公司引起市場(chǎng)投資者高度關(guān)注并對(duì)這一超預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)給予高度肯定。4月24日，鼎陽(yáng)科技披露2025年一季報(bào)后首個(gè)交易日，股價(jià)逆勢(shì)放量大漲9.58%，至收盤報(bào)34元/股。

高端新品放量與渠道優(yōu)化，驅(qū)動(dòng)Q1業(yè)績(jī)突圍回歸上升通道

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度鼎陽(yáng)科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13,180.52萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4,069.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.96%。值得一提的是，從單季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，鼎陽(yáng)科技重回上升通道，迎來(lái)業(yè)績(jī)開(kāi)門紅的同時(shí)為全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了良好基礎(chǔ)。

2025年一季度通用電子測(cè)試測(cè)量行業(yè)呈現(xiàn)明顯分化，多數(shù)企業(yè)面臨業(yè)績(jī)壓力，利潤(rùn)同比下滑成普遍現(xiàn)象。在行業(yè)整體業(yè)績(jī)面臨挑戰(zhàn)的背景下，鼎陽(yáng)科技為何能夠逆勢(shì)上揚(yáng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突圍？

高端產(chǎn)品放量與直銷模式優(yōu)化是公司一季度業(yè)績(jī)突圍式上漲的重要影響因素。

公司2025年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中關(guān)于產(chǎn)品發(fā)展計(jì)劃明確指出，“（1）加強(qiáng)目前在數(shù)字示波器和任意波形發(fā)生器產(chǎn)品上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)推出高端高性能的新產(chǎn)品；（2）繼續(xù)加大射頻、微波測(cè)試測(cè)量?jī)x器類型高端產(chǎn)品的推出力度”。事實(shí)上，2024年便是鼎陽(yáng)科技的“豐收年”——公司全年共發(fā)布10款新產(chǎn)品，涵蓋高分辨率數(shù)字示波器、任意波形發(fā)生器、矢量信號(hào)源等多個(gè)品類，在持續(xù)拓寬產(chǎn)品矩陣的同時(shí)，更實(shí)現(xiàn)了高端產(chǎn)品線全面突破。2025年第一季度，公司高端產(chǎn)品“量?jī)r(jià)齊升”，高端產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)86.60%，高端產(chǎn)品營(yíng)收占比躍升至29%的同時(shí)，有效推動(dòng)四大主力產(chǎn)品均價(jià)提升9.51%。

另一方面，直銷模式的優(yōu)化成為公司高端新品得以持續(xù)放量的關(guān)鍵因素。

面對(duì)高端測(cè)試測(cè)量?jī)x器領(lǐng)域技術(shù)復(fù)雜、定制化需求強(qiáng)的特點(diǎn)，傳統(tǒng)經(jīng)銷模式難以滿足客戶深度技術(shù)服務(wù)需求。鼎陽(yáng)科技通過(guò)持續(xù)強(qiáng)化直銷體系破解行業(yè)痛點(diǎn)：2014-2024年，直銷收入從起步增長(zhǎng)至7566.69萬(wàn)元，營(yíng)收占比提升至15.36%，且直銷毛利率達(dá)67.76%，較整體高出5.96個(gè)百分點(diǎn)。從增速來(lái)看，2024年直銷收入同比增長(zhǎng)19.40%，較經(jīng)銷渠道0.54%的增速形成顯著對(duì)比，進(jìn)一步凸顯直銷模式對(duì)高端產(chǎn)品推廣的關(guān)鍵作用。

從國(guó)產(chǎn)代替加速到海外子公司布局：解碼鼎陽(yáng)科技的戴維斯雙擊機(jī)遇

鼎陽(yáng)科技作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器制造商，在數(shù)字示波器、頻譜分析儀、信號(hào)發(fā)生器和矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀四大核心產(chǎn)品領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)和高端化突破，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)具備全系列高端產(chǎn)品研發(fā)能力的企業(yè)。通用電子測(cè)量測(cè)試行業(yè)的高端化格局正經(jīng)歷深刻變革。長(zhǎng)期以來(lái)，該領(lǐng)域的高端市場(chǎng)被是德科技、泰克等海外巨頭壟斷，國(guó)產(chǎn)化率較低，尤其在示波器、射頻類儀器等核心產(chǎn)品上，國(guó)內(nèi)企業(yè)大多集中在中低端市場(chǎng)。而以鼎陽(yáng)科技為代表的國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)正通過(guò)技術(shù)突破改變這一局面。

近期，中美關(guān)稅戰(zhàn)引發(fā)的貿(mào)易摩擦導(dǎo)致進(jìn)口高端設(shè)備價(jià)格攀升，促使國(guó)內(nèi)科研機(jī)構(gòu)和企業(yè)加速轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)設(shè)備及非美供應(yīng)鏈，這一趨勢(shì)降低了企業(yè)采購(gòu)成本，更使產(chǎn)業(yè)界深刻認(rèn)識(shí)到過(guò)度依賴進(jìn)口設(shè)備的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，直接催化了國(guó)產(chǎn)替代需求的增長(zhǎng)，為通用電子測(cè)量測(cè)試設(shè)備領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提供了重要契機(jī)。

面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境，鼎陽(yáng)科技通過(guò)全球化產(chǎn)能布局構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖體系。2023年鼎陽(yáng)科技在馬來(lái)西亞正式設(shè)立首個(gè)海外生產(chǎn)基地，這一舉措不僅緊跟國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略，更旨在提升公司的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。根據(jù)公司最新消息稱，其馬來(lái)西亞生產(chǎn)基地已于2025年4月底正式投產(chǎn)，可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著產(chǎn)能逐步釋放，公司的全球化拓展步伐將進(jìn)一步加快，關(guān)稅戰(zhàn)帶來(lái)的相關(guān)問(wèn)題也將得到有效緩解。

境內(nèi)市場(chǎng)成為公司增長(zhǎng)的重要支撐，2024年境內(nèi)收入同比增長(zhǎng)15.30%，占比達(dá)44.07%，且連續(xù)5年增速高于境外，內(nèi)需市場(chǎng)的崛起態(tài)勢(shì)明顯。隨著2024年公司新品以及海外馬來(lái)西亞生產(chǎn)基地持續(xù)放量，在國(guó)產(chǎn)替代加速的背景下，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將具備更強(qiáng)的彈性空間。

分析人士指出，“隨著鼎陽(yáng)科技的高端產(chǎn)品國(guó)內(nèi)滲透率提升和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期的明確，市場(chǎng)對(duì)鼎陽(yáng)科技的估值水平將逐步提高。在盈利增長(zhǎng)和估值提升的雙重推動(dòng)下，公司有望迎來(lái)‘戴維斯雙擊’?！?

穩(wěn)健成長(zhǎng)不改價(jià)值回報(bào)底色，壽險(xiǎn)與社保等長(zhǎng)線資金紛紛重倉(cāng)鼎陽(yáng)

4月23日晚間，鼎陽(yáng)科技發(fā)布《2024年度利潤(rùn)分配方案的公告》，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣5.10元（含稅），共計(jì)分配現(xiàn)金股利81,192,009.69元?；厮萃簦緦?duì)投資者回報(bào)的重視始終如一。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2021年上市以來(lái)，鼎陽(yáng)科技連年實(shí)施現(xiàn)金分紅，累計(jì)現(xiàn)金分紅金額高達(dá)36,195.47萬(wàn)元，平均現(xiàn)金分紅率更是達(dá)到了68.31%。

高分紅底氣源自強(qiáng)勁的現(xiàn)金流支撐。2024年全年，鼎陽(yáng)科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到11,8053.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.09%。而隨著今年一季度公司營(yíng)收與業(yè)績(jī)規(guī)模的快速攀升，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~更是同比大幅增長(zhǎng)188.10%。扎實(shí)良好的基本面印證了其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性，更揭示了持續(xù)高分紅的可持續(xù)邏輯。

得益于公司自身穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)基本面、持續(xù)的股東價(jià)值回報(bào)，以及一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期的亮眼表現(xiàn)，鼎陽(yáng)科技股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，截至5月12日，累計(jì)漲幅達(dá)到16.90%。與此同時(shí)，據(jù)公司一季報(bào)披露，“長(zhǎng)線資金”人壽與社?；鸺娂娭貍}(cāng)鼎陽(yáng)科技，分別位列前十大股東的第九位與第十位，持倉(cāng)數(shù)量分別為1,070,000股、1,06,2933股，充分彰顯了其對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的高度認(rèn)可與看好。

隨著馬來(lái)西亞生產(chǎn)基地產(chǎn)能釋放及國(guó)內(nèi)高端產(chǎn)品滲透率提升，鼎陽(yáng)科技有望進(jìn)一步鞏固國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)軍地位。市場(chǎng)分析指出，在新基建與6G通信等新興需求催化下，具備全產(chǎn)業(yè)鏈自主能力的硬科技企業(yè)將迎來(lái)更廣闊的發(fā)展空間。