創(chuàng)遠儀器(831961.BJ)堪稱所有北交所上市公司中機構關注度最高的公司。

Wind數據顯示，從北交所開市至今，創(chuàng)遠儀器共接受了來自66家機構的調研，來訪機構數量位居北交所之首，中金公司、中國人壽、千合資本、重陽投資等多家明星機構位列其中。

連續(xù)四年研發(fā)占比超20%，實現進口替代打破國外壟斷

創(chuàng)遠儀器是一家專注于研發(fā)無線通信與射頻微波測試儀器的高新技術企業(yè)，它重點拓展無線通信市場、無線電監(jiān)測和北斗導航市場、以及通信智能制造市場三個方向，擁有自主品牌和一系列測試儀器核心專利技術。

不難看出，創(chuàng)遠儀器也屬于儀器儀表行業(yè)。

和諸多同行企業(yè)一樣，國外技術壟斷是其揮之不去的夢魘。創(chuàng)遠儀器在接受機構調研時也曾坦言，“無線通信與射頻微波測試儀器行業(yè)呈現出由國外大型企業(yè)壟斷的競爭格局。在高端測試儀器領域，國內公司難以進入，國產化率較低”。

如此環(huán)境之下，憑借高強度的研發(fā)投入以及本地化服務和成本優(yōu)勢，創(chuàng)遠儀器在高端無線測試儀器技術和市場上不斷取得突破，打破了測試儀器必須從國外進口的技術壁壘，為自己“殺出了一條血路”。

公開發(fā)行說明書顯示，2017~2019年，創(chuàng)遠儀器的研發(fā)投入分別為7085.71萬元、8278.50萬元和14266.46萬元，占營收的比重分別高達32.28%、38.45%和64.83%，逐年遞增。

進入2020年，創(chuàng)遠儀器的研發(fā)投入仍高達7115.67萬元，研發(fā)支出占營業(yè)收入的比例也達到了23.37%，雖相較此前有所下滑，但仍處于相對高位。進入2021年，公司前三季度的研發(fā)費用為8222.75萬元，同比增長117.94%。

高強度的研發(fā)投入直接為公司帶來了豐碩的研發(fā)成果。

目前，公司已擁有通用射頻測試儀器平臺技術、射頻微波信號發(fā)生技術、射頻微波信號接收技術、數字信號處理技術、數字信號處理軟件技術、多制式協議棧技術等多項核心技術，實現了掃頻儀、信道模擬器、矢量網絡分析儀、高性能矢量信號發(fā)生器和高性能信號分析儀等產品的進口替代，打破了國外進口的技術壁壘。

知識產權方面，財報顯示，截至2021年6月30日，公司累計已申請專利306個，其中發(fā)明專利198個，已申請軟件著作權113個，擁有授權專利共140個，擁有國內商標34項。同時，公司也正在積極布局海外知識產權戰(zhàn)略，已經成功申請2項PCT專利，進入美國國家階段并已公布，擁有海外商標30項。

不僅如此，創(chuàng)遠儀器還早在2018年就開始前瞻性的布局5G產品，全面開展5G和毫米波通信測試技術的研究，目前部分產品已形成收入。與此同時，據問詢回復，對5G的提前部署也在很大程度上提升了相關產品及公司整體的毛利率水平。

“隨著5G商用的展開，客戶將從運營商、主設備商、終端廠商、配套器件制造商拓展至面向多種新興領域和產業(yè)鏈上的各環(huán)節(jié)廠商，產業(yè)邊界逐步擴張，也將會對公司業(yè)績產生積極的影響?！眲?chuàng)遠儀器曾表示。

不過，每一個硬幣都有正反兩面，創(chuàng)遠儀器也存在一些問題。

新增第二大供應商成立僅一年，客戶供應商重疊頻現

首先就是它的供應商相關問題。

公開發(fā)行說明書顯示，2019年，創(chuàng)遠儀器新增第二大供應商浙江萬物工場智能科技有限公司及重慶與展微電子有限公司，兩家公司采購金額高達2254.68萬元，占總采購金額的比例為12.38%。

而據公開資料顯示，浙江萬物工場智能科技有限公司成立于2019年6月，重慶與展微電子有限公司成立于2019年1月，兩家公司受同一自然人王勇控制，目前均無實繳資本。

對此，掛牌委曾要求公司說明雙方的合作背景，對方成立當年即成為其第二大供應商的原因及合理性、采購相關產品或服務的具體用途、采購款項結算情況以及采購事項的真實性等。

值得一提的是，在解釋對方成立當年即成為其第二大供應商的原因時，創(chuàng)遠儀器給出的解釋是：“上述兩家公司受同一自然人王勇控制，雖然上述兩家公司成立時間較短，公司與上述兩家公司合作是基于王勇先生擁有20年以上IT通信行業(yè)經歷，曾任華碩電腦中國區(qū)副總經理，中興通訊副總裁等職務。王勇先生在行業(yè)內擁有廣泛的資源，同時兩家公司的團隊均有多年行業(yè)從業(yè)經驗，同時綜合考慮產品的性價比與服務能力”。

除此之外，創(chuàng)遠儀器還存在著客戶與供應商重疊的現象。

公開發(fā)行說明書顯示，報告期內，創(chuàng)遠儀器與中國電子科技集團有限公司的下屬子公司——普華基礎軟件股份有限公司、浙江嘉科電子有限公司存在同時購銷情況，與北京旋極信息技術股份有限公司、上?？茖W器材有限公司等多家公司也存在同時購銷情況。這其中的商業(yè)合理性、相關定價的公允性等也應受到投資者們的關注。

過度依賴政府補助，核心器件依賴境外進口

除了供應商之外，創(chuàng)遠儀器還存在著過度依賴政府補助及核心器件依賴境外進口的問題。

具體來看，政府補助方面，公開發(fā)行說明書顯示，2017至2019年，公司計入損益的政府補助金額分別為206.67萬元、1147.77萬元和1213.96萬元，占同期凈利潤的比例分別為9.54%、50.92%和38.44%。與此同時，財報顯示，2020年和2021年三季度，創(chuàng)遠儀器計入當期損益的政府補助金額也高達1179.20萬元和992.42萬元。

至于核心器件方面，問詢回復顯示，創(chuàng)遠儀器核心采購元器件主要包括：射頻類集成電路及芯片、高速ADC/DAC、FPGA及DSP等產品。主要供應商包括ADI、Xilinx、TI、PE等，美國公司占比較高。

鑒于貿易形勢的不確定性，創(chuàng)遠儀器雖然目前已經開始嘗試選擇國產芯片進行替代進口，且在部分產品設計中已經形成了替代方案，但仍有較多數量的核心芯片依賴進口，短期內國產芯片不能完全替代進口需求。